事迹持续下滑 电广传媒再投35亿奔“互联网+”

2015-11-02  来自: 陕西印象信息技巧无限公司 浏览次数:1346

停牌逾5个月的湖南电广传媒股分无限公司(简称“电广传媒”,000917),大年夜有计算一口气将收买停止究竟的势头,继6月告诉布告现金投资4家互联网公司以后,10月26日,其又发布收买预案,筹划控股3家互联网公司,两次交易总计达35亿元。

  电广传媒表示,2015年上半年,公司积极推动“互联网+传媒”计谋升级,追求传统营业和新媒体营业融分解长。

  在转型的眼前,是电广传媒事迹持续下滑的现实,2013年和2014年,其净利润同期都出现下滑,且下滑幅度赓续扩大年夜;本年上半年,事迹下滑的趋势并没有好转的迹象。

  收买的互联网公司,电广传媒都给出了较高的溢价,有的乃至逾越20倍。有分析认为,新兴行业固然能晋升上市公司估值,但由于其高风险高收益的特点,盈利持续性难以断定。

  密集收买多家企业

  在6月宣布现金投资4家互联网企业后,电广传媒于10月26日公布了此次停牌的“正餐”:拟发行股分及现金付出的方法,购买成都古羌79.25%的股权、取得北京掌阔80%的股权,和收买上海久之润30%的股权。

  上述三家企业分别从事数字内容出版、互联网告白和游戏的研发、发行及运营营业。

  本次交易中,电广传媒向交易对方发行股分购买资产的股分发行价格为24.93元/股。电广传媒停牌前一个交易日5月27日收盘时的股价为47.11元/股,停牌前两个交易日,其股价分别上浮9.01%和8.75%。

  成都古羌的股东还有人平易近网股分无限公司,交易完成后,人平易近网将持有电广传媒1.42%股分。

  值得一提的是,在本次收买上海久之润30%的股权后,电广传媒将持有上海久之润全部股权。关于为何分两次收买,电广传媒证券事务代表汤振羽告诉新京报记者,由于其本来存在VIE架构,分化起来比较费事。

  此次大年夜范围收买,只是电广传媒在其进军互联网范畴的举措,早在2014年,其就经过过程增资与受让股权相结合的方法,投资收买了广州翼锋和立时游,个中,立时游于本年8月挂牌“新三板”。

  此前的6月12日,电广传媒曾公布了一系列对外投资项目:现金投资九指世界、亿科思奇、金顶点和上海久之润4家互联网企业。这4笔投资,将电广传媒的营业范围延长到了移动应用法式榜样发行推行、移动互联网告白、音频、搜集游戏运营等范畴。

  有收买标的溢价高达21倍

  上述收买除企业都处于互联网范畴以外,还有一个特点:给出的溢价都较高。

  亿科思奇截至2014岁终的净资产1626万元,评价值高达3.67亿元,评价增值率为2157%。

  亿科思奇重要从事移动互联网告白营业,2014年,其净利润为2532万元。电广传媒以受让股权和增资的方法,投入2.4亿元,取得亿科思奇60%股权。

  金顶点、九指世界和成都古羌的评价增值率也都逾越12倍。

  电广传媒分两次购买上海久之润的股权,固然中心只是隔了4个月,但评价增值率却暴跌。本年6月,电广传媒投资收买上海久之润70%股权时,上海久之润以2014年12月31日为评价基准日,评价增值率为246%;此次交易,评价基准日为2015年6月30日,增值率则达到927%。

  电广传媒在告诉布告中解释称,由于2015年新上线的游戏《灵活兵士敢达OL》正式投入运营,带来了营收的增长。不过,本年上半年,上海久之润营收为1.96亿元,2014年全年营业支出为3.63亿元,增幅其实不明显。

  “交易标的评价增值有较大年夜的风险。”电广传媒在风险提示中警示道。

  为何会几次再三给出如此高的溢价?艺恩咨询副总裁侯涛告诉新京报记者,文明企业并购互联网公司给出的溢价较高,主如果文明影视公司和互联网企业在内容和渠道上存在必定的互补关系,经过过程并购,可以或许进一步做大年夜。

  关于互联网企业估值比较高,北京大年夜学文明家当研究院副院长陈少峰认为,一是本身市盈率就高;其次是被收买的企业意味着放弃上市机会,希冀取得的报答率要高一些。

  签对赌协定仍存风险

  在高溢价的同时,电广传媒和交易方还签订了事迹对赌承诺。例如上海久之润原股东承诺,2015年至2017年,公司净利润(扣非后较低为准)不低于1.3亿元、1.56亿元及1.88亿元。

  2015年上半年,上海久之润扣非后净利润为4074万元;2014年和2013年其扣非后净利润分别为7402万元和9853万元;其2014年净利润和营收同比出现下滑。

  另外,上海久之润营收近50%来源于《劲舞团》,而其的游戏代理运营权2016年9月到期。“可否成功续约和续约克日存在必定的不肯定性。”电广传媒在收买案中称。

  有分析人士称,虽然高溢价收买有助于晋升上市公司估值,但由于新兴行业高风险高收益的特点,事迹承诺不达标的风险也与之伴生。

  客岁,电广传媒投资的立时游,本年上半年营收和净利润同比双双下滑,个中净利润下滑245%,立时游吃亏752万元。

  对此,艺恩咨询副总裁侯涛认为,手游等游戏为代表的互联网公司,生命周期较短,且客户集中度高,本身的盈利情况存在必定的风险。此前有的手游或影视并购公司事迹承诺未达标,会给今后的收买在估值等方面产生影响。

  事迹持续下滑

  在电广传媒大年夜肆并购奔向互联网的眼前,是其主营营业事迹不及预期,公司净利润持续下滑的窘境。

  电广传媒重要从事有线电视运营、创业投资、影视节目内容、告白、新媒体等家当。本年上半年,电广传媒完成营业支出25.5亿元,同比增长0.6%;净利润却同比下滑37%至1.5亿元。

  其主营营业的毛利率在本年上半年都有不合程度的下滑。电广传媒重要的支出来源告白制造代理行业,毛利率降低了1.7%;影视制造节目发行毛利率下滑61.6%。

  2014年和2013年,电广传媒增收不增利,净利润同比都出现下滑,且下滑幅度呈扩大年夜趋势。

  2015年下半年,对电广传媒而言,另外一个坏消息是IPO暂停。

  电广传媒的全资子公司达晨创投重要从事投资管理营业,截至本年6月底,达晨创投累计投资项目达281个,累计投资金额逾越100亿元。上半年,其共有10个项目完成IPO,且有22家企业曾经经过过程IPO预表露等待证监会审核。

  而证监会暂停IPO审核,且注册制也被延期,这类更改妨碍了达晨创投的加入筹划,对电广传媒而言,其实不是一个好消息。

  “IPO暂停,不好说是影响了达晨创投,对全部PE和VC界的影响都是一样的,我们一家不太合适说这个。”电广传媒证券事务代表汤振羽说。

  在事迹持续下滑的情况下,电广传媒将目标放到“互联网+”上,进而开启了一系列并购。

  “2015年上半年,公司积极推动‘互联网+传媒’计谋升级,追求传统媒体营业与新媒体营业融分解长,环绕‘平台+内容+渠道+终端’构造构建新媒体生态圈。”电广传媒在半年报中称,下一步,还将在移动新媒体方面停止延长构造,构建更完全的营业生态体系。

  即使如此,在北京大年夜学文明家当研究院副院长陈少峰看来,电广传媒今朝在互联网范畴照样停止得太慢,有一些投资,但如今起步的照样比较晚。由于互联网文明家当风险照样比较大年夜的,传统企业对互联网的有些理念和形式还不是很懂得。

  关于传统文明传媒企业收买互联网企业,侯涛认为,今朝来看,上市公司和收买的公司,大年夜多是处于自力运营为主,真实的调和生长其实不多。这与两边的运转形式等有必定的关系。普通须要三年的磨合期。

  电广传媒证券事务代表汤振羽告诉新京报记者,电广传媒收买的互联网子公司都是自力运营,将来会在电广传媒层面,应用各自的优势资本,协同生长。

  关于电广传媒的转型,财富证券在研报中,肯定电广传媒向互联网范畴转型的同时提示到,当心公司“传统主业下滑,内涵生长不及预期”。(朱星) 


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